АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ СЛИЯНИЙ АВИАКОСМИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ И СОЗДАНИЕ СОВМЕСТНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СИНЕРГИИ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

© А.Г.Бакланов, Д.В.Онучина
© Государственный музей истории космонавтики им. К.Э. Циолковского, г. Калуга
Секция "К.Э. Циолковский и экономика космической деятельности"
2008 г.

Для крупных производителей авиакосмической техники характерна повышенная чувствительность к изменчивости среды при сравнительно малой гибкости стратегий и организационных структур. Рост нестабильности способствовал беспрецедентной череде слияний на отраслевых рынках США и Европы, а в 2002—2006 гг. и в России. Подоплекой слияний и поглощений во многом является потребность в диверсификации, как перераспределении рисков и в росте финансовых, интеллектуальных и производственных возможностей для получения заказов в рамках крупных проектов.

В условиях, когда время реакции компании на внешнее воздействие становится важнейшей составляющей ее конкурентоспособности, растет привлекательность приобретения готовых производств вместо разработки собственных. Однако приобретение путем слияний и поглощений эффективно лишь при обретении при этом синергического эффекта, оценку которого авторами предлагается производить на основе прогнозных моделей эволюции доходов интегрирующих компаний. С этой целью производится трендовое прогнозирование доходов компаний отдельно (до слияния) и эти тренды суммируются, задавая базовый контрольный показатель эффективности слияния. Контроль эффективности слияний производится сравнением фактических значений доходов с их контрольным трендом. По степени превышения доходов, особенно при их колеблемости, свойственной для отрасли, можно судить о синергии слияния, его эффективности и дальнейших перспективах дохода. Парадоксальным на первый взгляд является то, что многие поглощенные фирмы до интеграции имели высокие показатели рентабельности продаж R0 и отдачи на использованный капитал ROCE. Это требует дальнейших исследований причины в финансовом анализе других показателей развития.